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24/24 & 7/7

Trouver le bon équilibre dans l’externalisation des modèles opérationnels de l’ETF

Trouver le bon équilibre dans l’externalisation des modèles opérationnels de l’ETF

Sommaire

 

Alors que l’industrie des Exchange Traded Funds (ETF) continue de proliférer, il est temps pour les gestionnaires d’actifs d’examiner le spectre de leurs modèles opérationnels d’ETF et d’envisager leurs options d’internalisation, d’externalisation ou de modèles hybrides.

Par rapport aux fonds communs de placement, les processus à travers le modèle d’exploitation des ETF sont uniques et plus complexes, ce qui conduit de nombreux nouveaux promoteurs d’ETF à utiliser initialement un modèle externalisé pour les opérations d’investissement de base. Au fur et à mesure que le livre d’affaires s’étend et mûrit, les possibilités de tirer parti de modèles hybrides et internalisés pourraient augmenter.

Les gestionnaires d’actifs ont quatre composantes clés dans les différents modèles opérationnels qu’ils utilisent pour soutenir leurs ETF : La création du panier, le traitement du panier, la négociation et la prise d’ordres, ainsi que la gestion des garanties et le règlement. 

 

L’industrie a dicté l’approche suivante pour l’internalisation versus l’externalisation de chaque fonction 

 

Création de panier : Généralement réalisée en interne par les gestionnaires de portefeuille qui veulent contrôler le flux de titres dans le fonds (création de panier) et hors du fonds (rachat de panier). Les FNB plus petits et en démarrage ont tendance à demander au prestataire de services de créer le panier en utilisant des règles prédéfinies. 

Traitement du panier : Couramment externalisé en raison de la complexité opérationnelle des projections comptables requises pour le jour de transaction (T-1) et du traitement nécessaire pour estimer le montant en espèces. 

Trading and Order Taking : Historiquement, cette fonction était externalisée, mais cela a changé. Au fil du temps, de plus en plus d’entreprises se sont dotées de capacités de trading desk pour soutenir leurs ETF, cependant de nombreux acteurs du secteur continuent à utiliser la plateforme de prise d’ordres d’un tiers. 

Gestion collatérale et règlement : Le plus souvent externalisé pour garder le processus proche du dépositaire.

Trouver le modèle opérationnel ETF approprié dépend d’un certain nombre de facteurs, notamment l’expertise du domaine, les capacités technologiques et les exigences commerciales. 

 

Le spectre insource-outsource comporte cinq modèles de base

 

Modèle d’externalisation complète : Pour les gestionnaires en démarrage, les nouveaux promoteurs d’ETF ou ceux qui recherchent un modèle simplifié, un modèle d’exploitation entièrement externalisé fournit une plateforme presque clé en main. Ce modèle tirer profit de l’expertise du prestataire de services et sur une solution éprouvée par l’industrie.

Modèle des marchés de capitaux : Une variante du modèle d’externalisation complète, où les promoteurs d’ETF assument eux-mêmes la responsabilité de la négociation de leurs produits.

Modèle de propriété des produits : À mesure que les promoteurs d’ETF acquièrent plus de confort, d’expérience et de capacités, ils peuvent vouloir prendre le contrôle de la fonction de création de panier pour aider à réduire le risque, ou s’ils souhaitent poursuivre une stratégie d’investissement active.

Modèle de produit et de négociation : Pour les sponsors plus importants avec plus de fonds, le modèle opérationnel peut avoir besoin de prendre en charge une plateforme de prise d’ordres pour capturer les demandes d’ordres personnalisés.

Modèle d’internalisation complète : Les promoteurs d’ETF expérimentés ayant la taille, l’échelle et les ressources nécessaires peuvent chercher à internaliser toutes les fonctions qu’ils peuvent exécuter eux-mêmes.

 

Les modèles de service les plus efficaces sont capables de minimiser les transferts, d’éliminer le traitement manuel et d’utiliser un environnement de contrôle solide tout en étant soutenus par des associés ayant une expertise et une expérience des opérations de l’ETF. La forme et la conception de ce modèle de service optimal devraient croître et évoluer au fur et à mesure qu’une entreprise d’ETF mûrit pour atteindre une taille et une échelle croissantes.